1.中央政治局召开会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

  2.中国11月出口（以美元计价）同比增5.9%，前值下降1.1%；进口增长1.9%，前值增1%；贸易顺差1116.8亿美元，前值900.7亿美元。

  4.央行公告称，12月8日以固定利率、数量招标方式开展了1223亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日1076亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放147亿元。

  1.中央政治局召开会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

  2.中国11月出口（以美元计价）同比增5.9%，前值下降1.1%；进口增长1.9%，前值增1%；贸易顺差1116.8亿美元，前值900.7亿美元。

  4.央行公告称，12月8日以固定利率、数量招标方式开展了1223亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日1076亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放147亿元。

  周一市场全线指数涨1.05%，中证1000指数涨1.1%，全市场成交额为2.05万元。

  股指开盘跳空高开后略有回落就再度上涨，各指数最高涨幅多接近或超过1%，尾盘涨幅略有收窄。两市个股涨多跌少，3409家上涨，1866家下跌。光模块板块再度领涨市场，能源金属、铜缆调整连接、半导体、商业航天等板块纷纷走强，煤炭、贵金属、酿酒、电力等板块下跌。

  市场再现量价齐升。受周末利好消息推动，股高跳空高开，券商、保险高开后快速拉升，使市场保持强势，跳空缺口没有回补。商业航天、福建板块保持强势，光模块板块再度启动带动市场人气，人工智能硬件全线走强，双创指数大面积上涨。虽然午后市场略有回落，但成交放大，人气高涨，光模块龙头公司再创新高，有较好的带动作用。短期市场量价齐升，大金融搭台，科技股唱戏，股指有望继续震荡上行。【交易策略】

  国债期货：周一国债期货收盘延续分化态势，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约平收。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，其中7Y及以上期限表现相对偏弱，曲线斜率小幅趋陡。TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.1011%、1.2604%、1.6189%、1.5384%。

  央行公开市场净投放147亿元短期流动性，市场资金面小幅收敛，整体仍显偏松。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数微升，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3022%、1.4459%，分别较上周五上行0.19bp、0.79bp。

  数据方面，周一海关总署公布了11月外贸数据。按美元计，11月我国货物出口同比+5.9%，较上月回升7.0个百分点，显示出在外部环境缓和后，外需展现出了较强韧性，对债市而言相对偏利空。数据公布后，期债盘面价格也一度触及日内低点。不过，市场此前对11月外需回暖的预期已相对充分，对盘中公布的月度数据也并未过度反应。

  午后，中央政治局会议相关消息流出，增量内容不多。宏观政策基调延续“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”表述，而“跨周期调节”在此前三季度货政报告等场合也已出现，并不算新提法。另外，通稿并未具体提及房地产行业，仅强调“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”，这某些特定的程度上降低了市场对后续地产相关增量政策出台的预期。受此影响，债市情绪有所回温，上午跌幅较大的TL合约也一度接近翻红。

  整体而言，周一期债盘面延续了近期分化表现。我们倾向于认为，超长端调整幅度相对较大主要是由于货币宽松有望延续，通胀预期已出现改善这一宏观叙事，与年末时点超长债投资者结构较为脆弱形成共振导致的。

  后续来看，在政策层面释放更为明确的呵护信号，抬升市场配置意愿前，超长端面临的不确定性尚存，且可能向中长端有所传导。因此，虽然基本面及流动性现状对债市仍偏友好，但博弈超跌反弹或更需留意月中重要会议信息及央行维稳表态的时点而非具体点位。

  现货运价：12/5日SCFI欧线日发布的SCFIS欧线年12月8日至2026年1月11日），船公司已在719个计划航次中取消64个，占比约9%。停航大多分布在在跨太平洋东行航线%），其次为跨大西洋西行航线%）和亚欧/地中海航线%的航次维持原定船期。据统计，仅12月有50个航次取消，相当于月度运力环比增加7%；而1月初船期表已列明67个空班，预计运力将缩减1%（船视宝）。

  2.达飞近日公布消息称，由于北欧港口持续拥堵，将对所有通过法国、德国、比利时及荷兰港口的货物，实施修订后的滞箱费与滞港费条款，新规自2026年1月1日起生效。达飞表示，这次调整旨在优化货物流转，确保上述港口运营顺畅，预防潜在的船舶绕行或跳港情况，提升设备可用性。

  昨日盘后最新一期SCFIS欧线%，略低于市场预期，主因11月底部分船司甩柜加船期延误所致，12合约估值预计受到压制。现货运价方面，近期现货揽货情况近期有所改善，MSK WK51周上海-鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，HPL/CMA12下半月宣涨3500，目前HPL12月下半月报在3300，OOCL12月下半月线美金，YML12月第二周报2050，部分单船特价1750，12月第三周2850；ONE12月下半月报价3000，HMM12月上半月线月运价目标3500美金，关注后续落地情况。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/3）上海-北欧5港12月周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.41/28.05万TEU，运力压力依然存在。目前所排2月运力参考意义不大，MSC2月最后一周的船期未出。预计近期盘面继续反弹，目前盘面02仍锚定12合约价差给予部分贴水，但12-2之间的价差存在不确定性，因1月仍有涨价预期，需跟踪后续货量改善的力度。地缘端，巴以和谈第二阶段开启，达飞新增印巴-美东航线艘船，观察船司表态和春节后的复航节奏。

  1.单边：EC2602合约多单逢高分批止盈，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。

  1.乌克兰将在周二与美国分享一份修订后的和平计划，旨在结束与俄罗斯的战争，此前乌总统泽连斯基在伦敦与法国、德国和英国领导人举行会谈。泽连斯基会后和记者说，修订方案包括20个要点，但在莫斯科一直推动的割让领土问题上仍无共识。他重申乌克兰不能放弃任何领土的立场。

  2.美联储在周三结束的两天会议上降息25个基点似乎已成定局，但会议声明中的措辞以及随附的经济预测，将显示下一任主席接手时，美联储是不是已经倾向反对进一步降息，或仍保持开放态度，并呈现更偏鸽派的短期展望。CNBC报道，美国国家经济委员会主任哈西特表示，美联储应继续降息。哈西特表示，在美联储主席人选方面，特朗普有很多合适的选择。“如果我必须成为那个选择，我会很乐意愿意承担这一职责。”

  3.两名伊拉克能源官员周一表示，此前出口管道发生泄漏导致产量一下子就下降，伊拉克已恢复了卢克石油公司在全球最大的油田之一西Qurna2号油田的生产活动，该油田的日产量约为46万桶。

  美联储12月降息成大概率事件，宏观情绪相对平稳，而原油自身过剩压力显著，且俄乌停火预期反复，油价年底预计宽幅震荡，且价格中枢下行。短期Brent主力合约参考区间61～64美金/桶。

  现货市场，12月8日山东沥青现货稳价2930元/吨，华东地区跌30至3150元/吨，华南地区涨10至3010元/吨。

  1.山东市场：近期焦化装置利润可观，周末部分炼厂转产渣油，带动区内沥青现货资源供应收紧，个别品牌沥青价格出现小幅上调，不过需求淡季，市场整体供需格局仍较为宽松，多数品牌沥青价格以稳为主，市场主流成交重心保持稳定。中石化主力炼厂沥青价格偏高，沥青价格下调能。

  2.长三角市场：终端需求一般，主力炼厂稳定生产，目前产大于销，多数炼厂累库，个别主营炼厂沥青资源移库至周边社会库，短期船运价格存下调预期。镇江库处于稳定消耗中，沥青价格稳定在3030-3080元/吨，不过随着部分船货到港，后市镇江社会库库存存上升预期。

  3.华南市场：当地需求缓慢释放，部分炼厂及贸易商稳定出货，不过当地社会库存水平仍较高，且部分炼厂稳定生产，市场整体心态较为谨慎，佛山地区社会库出货价格出现小幅上调至2960元/吨，情况一般。后市，当地个别主力炼厂稳定生产，叠加海南炼厂产量维持在较高水准，市场交投氛围偏弱，因此沥青价格短期或仍有下降预期。

  百川盈孚统计，本周一国内沥青厂装置开工率为33.12%，较上周四下降1.28%；炼厂沥青总库存水平为27.21%，较上周四上升0.21%；社会库存率为23.86%，较上周四下降0.56%。成本端，油价震荡为主，稀释沥青贴水低位，炼厂利润中性偏高，沥青估值支撑有限。年底供需两淡，市场对明年需求乐观预期有限，现货价格弱势运行，冬储价格尚不明朗，盘面短期预计震荡偏弱。

  1.12月8日，苏丹快速支援部队控制了苏丹南部赫格利格油田，油田已停止生产，所有工作人员撤离至南苏丹，暂无人员受伤或死亡报告。赫格利格原油通常与Unity油田原油混合形成Nile Blend(尼罗河混合原油)进行出口。

  2.印度HPCL招标出售高硫燃料油HSFO，3.3万吨，12月28至30日在Vizag装载，招标12月9日结束。

  3.12月8日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交3笔。

  低硫关注各地炼厂装置及油田变化对供应的扰动影响。苏丹低硫Nile原油出口预期短期内受到赫格利格油田停产影响，其低硫原料主要流向东亚地区。Dangote炼厂汽油装置检修计划再次变动，检修时间延后同时检修时长缩短，近端低硫供应增量少于预期。Al-Zour炼厂装置延迟回归继续给低硫市场以一定支撑。马来西亚RFCC装置回归延迟，印尼新投产RFCC低负荷运行。需求端，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。

  高硫现货窗口现货贴水低位维持。高硫四季度预期稳定弱势维持。俄罗斯能源设施受袭持续但高硫出口物流量上修，整体出口量影响不大，短期内预期对俄油品制裁格局仍维持。墨西哥近端高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发且配额量明显高于去年年末配额水平，燃油进料需求环比减弱。

  现货市场：LNG价格下降为主，进口LNG出厂成交均价4243元/吨，华北出厂成交均价4050元/吨，华东出厂成交均价4242元/吨，华南出厂成交均价4258元/吨，国产LNG出厂均价3975元/吨。

  中国气象局预计，10-13日，受寒潮天气影响，我国大部地区自西向东气温将普遍下降6～10℃，新疆北部、西北地区及江南西部等地部分地区降温12～14℃。此外，10日至13日，另一股强冷空气将自西向东影响我国大部地区，气温将普遍下降6～10℃，北方地区局地降温12～14℃。

  欧洲气温持续偏暖，风力发电预计将回升，亚洲10号起寒潮来袭，但预计需求仍旧疲软。昨日TTF先涨后跌，再度向下突破，下行趋势未改，但冬季低价做空风险较大，波动率高且趋势较为明确时可考虑卖出看涨期权介入。

  美国HH需求回落，随本周仍旧较往年偏冷，但寒冷预期基本已消化完毕，下周开始回暖，路透预计下周美国HDD将下降且低于往年中等水准，预计前期获利盘非常有可能兑现利润离场，回调压力增大。

  PX：昨日PX估价在841美元/吨，较上一交易日上涨3美元。PX1月现货浮动价预估在-1.5左右，2月现货浮动在-1左右。1月MOPJ目前估价在562美元/吨CFR。

  PTA：昨日PTA现货市场商谈氛围一般，基差小幅走强，截止上周五PTA主流现货基差在01-30附近。

  据CCF统计，周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在4成偏下，昨日产销高低分化，至下午3点半附均产销估算在6成略偏下；直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销50%

  上游方面，短期俄乌停火协议达成概率有限，拉美地区地缘局势依旧紧张，地缘风险仍存，年底流动性下降，油价短期震荡。供应方面，11月底中化泉州80万吨/年PX装置检修，计划1月25附近重启，浙石化一条常减压及一套重整装置计划1月初停车检修1个月左右，PX开工有下降可能，受歧化效益不佳的影响，近期韩国GS装置负荷下调，本月青岛丽东歧化装置有停车计划，PX供应预期小幅下降；外盘方面，沙特Satorp70万吨PX装置按计划重启中，预计近期出产品。目前PX利润良好，供需格局延续偏紧。

  12月下旬四川能投100万吨、逸盛宁波220万吨PTA检修装置计划重启，PTA开工率预期提升。下游聚酯产销相对平淡，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩。终端内需市场进入淡季，近期织造开机率环比下滑，新订单下单节奏缓慢，坯布仓库存储上的压力上升；外需市场近期外贸询单量维持活跃，出货量相对平稳。聚酯开工保持高位，聚酯开工韧性仍存。PTA累库的预期仍存。

  1.单边：PX供需格局偏紧，PTA累库预期仍存，聚酯开工仍有韧性，PX&PTA价格预计延续震荡走势。

  2.现货方面：目前本周现货商谈在01合约贴水18-20元/吨附近，下午几单01合约贴水20元/吨附近成交；下周现货基差在01合约贴水6-10元/吨附近，商谈3687-3691元/吨，下午几单01合约贴水6-7元/吨附近成交。1月下期货基差在01合约升水30-35元/吨附近，商谈3727-3732元/吨附近。

  1.据华瑞资讯，华东主港地区MEG港口库存约81.9万吨附近，环比上期增加6.6万吨。

  2.据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点45附均产销估算在3-4成。直纺涤短销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销44%。

  近期乙二醇供减需增，港口库存上升。据CCF统计，截止做日华东主港地区MEG港口库存约81.9万吨附近，环比上期增加6.6万吨。供应方面，富德能源50万吨MEG开始执行检修，预计维持至1月底前后重启，中海壳牌二期40万吨MEG停车检修10天左右，宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置即将出料，正达凯60万吨乙二醇检修装置计划重启，12月中旬广西华谊20万吨MEG检修装置计划重启，乙二醇供应损失有限，开工预计维持相对高位。终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，乙二醇库存有去化压力。

  2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠商谈，半光1.4D主流6200-6450出厂或短送，下游按需采购。福建涤短工厂报价下调50，贸易商优惠商谈，半光1.4D主流6200-6400元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流6300-6550送到，下游按需采购。

  据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点45附均产销估算在3-4成。直纺涤短销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销44%。

  近期短纤产销偏弱，开工稳定，短纤工厂库存变动不大;下游纱厂开工小幅走弱，纱厂库存上升。后市来看，内需市场进入淡季，预计12月中旬附近终端市场将进一步转淡；外贸市场近期询单量维持活跃，下游开工下降节奏相对缓慢，短纤供需面偏弱，加工费承压。

  2.现货市场：昨日聚酯瓶片市场成交气氛尚可。12-2月订单多成交在5680-5740元/吨出厂不等，略低5600-5640元/吨出厂不等，少量略高5760-5780元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。

  CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调5美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至755-765美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至750-760美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

  近期瓶片开工率稳定，暂无饮料大厂招标，瓶片局部货源偏紧，加工费走强。供应方面，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置有投产预期，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，下游采购节奏偏缓，瓶片供需面相对宽松，加工费缺乏继续上行的驱动。关注新装置的投产节奏。

  1.期货市场：昨日纯苯和苯乙烯主力合约日盘期货价格震荡上行，夜盘震荡整理，截止夜盘，BZ2503收于5514（-46/-0.83%），EB2601主力合约日盘收于6629（-40/-0.6%）。

  纯苯：昨日纯苯价格持续上涨,华东纯苯市场现货商谈区间5350—5410元/吨，山东纯苯市场主流估价参考5230-5290元/吨。

  苯乙烯：昨日苯乙烯基差维持偏强，午后江苏苯乙烯现货买卖意向商谈在6785-6840，12月下商谈在6795-6845，1月下商谈在6755-6805。江苏苯乙烯现货基差商谈意向在01盘面+（160-175），12月下商谈在01盘面+（170-180），1月下商谈在01盘面+（130-140)。

  连云港石化年产60万吨苯乙烯装置于10月15日开始停车检修，计划12月10日投料重启。

  上游方面，短期俄乌停火协议达成概率有限，拉美地区地缘局势依旧紧张，地缘风险仍存，年底流动性下降，油价短期震荡。近期外盘美国纯苯价格持续抬升，纯苯亚美套利窗口开启，纯苯远月纸货升水部分业者低价惜售，市场情绪再度提振。下游方面苯乙烯、己内酰胺利润好转，下旬连云港石化60万吨苯乙烯检修装置计划重启，苯乙烯开工预期提振，短期纯苯累库的压力不大，价格支撑较强，中长期来看，纯苯新增产能整体较多，供需格局整体宽松。

  近期苯乙烯到货集中，下游提货尚可，苯乙烯港口库存稳定，市场流通货源偏紧下基差偏强。供应方面，连云港石化年产60万吨苯乙烯装置于10月15日开始停车检修，计划12月10日投料重启，山东国恩20万吨/年的苯乙烯新产能将释放，11月以来苯乙烯生产效益的好转，苯乙烯开工率预期提升。下游方面加工差压缩，3S利润不佳，开工整体偏弱。苯乙烯供需面紧平衡，价格主要受成本端扰动。

  1.单边：纯苯亚美套利窗口打开，市场情绪提振价格支撑较强；苯乙烯流通货源偏紧基差坚挺，下游3S需求走弱，价格跟随成本端波动。短期纯苯&苯乙烯价格预计震荡偏强。

  2.现货市场：丙烯山东市场主流暂参照6050-6150元/吨，较上一个工作日上涨50元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定，金陵报6000元/吨，镇海报6050元/吨，扬子报6050元/吨。丙烯自用为主，外销量有限，主供长约户。上述价格自12月3日起开始执行。

  1.沙特阿美公司1月CP预期，丙、丁烷均较12月上调。丙烷为508美元/吨，较上月上调，丁烷为498美元/吨，较上月上调。

  2.本周期国内丙烯整体开工负荷在77.9%，周环比下降0.45%，下游PP周度开工降0.97%至77.33%，环氧丙烷降降1.9%至75.42%。

  CP价格上调利好国内丙烷市场，成本端存支撑。周内丙烯负荷下降，工厂库存高位，东华能源002221）（宁波）一期66万吨PDH装置周内短停，巨正源共计120万吨、滨华新材料60万吨PDH装置12月重启，恒通化工、青海盐湖共计34万吨MTO装置近期重启。国内丙烯负荷整体预计高位，10月丙烯进口减少，下游整体需求弹性仍显弱。高库存压制下，价格向上驱动不强。

  1.单边：丙烯价格受制于库存高，目前供应端国内丙烯负荷仍然高位，上方空间存在限制，逢高做空。

  华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4460元/吨，环比前一交易日下调30元/吨。国内PVC现货市场行情报价重心震荡下调，供需基本面来看供应维持缓增，行业库存继续累库增加，国内需求表现平稳，大宗商品盘中缺乏支撑弱势走低，市场低价点价成交居多，华东地区电石法五型现汇库提在4420-4550元/吨，乙烯法在4400-4600元/吨。

  隆众数据统计显示，截至12月4日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.38天，环比增加0.56%，上游供应高位，国内外需求疲软，在库天数环比小增。

  1.山东液碱市场供应高位，需求无明显增量下很多企业低价成交，周末在主力下游采购降15至675后，多数企业继续跟跌。且在周末有企业仓库存储上的压力减小的支撑下，市场转稳有较大可能性。鲁西南32%离子膜碱主流成交690-720；鲁中东部32%离子膜碱主流成交675-740，50%离子膜碱主流成交1150-1240；鲁北32%离子膜碱主流成交680-770；鲁南32%离子膜碱主流成交730-750。（单位：元/吨）

  1.2025年12月8日氯碱利润203元/吨；2025年12月9日山东信发液氯价格不动，执行+200元出厂；

  2.以山东地区为基准，12月8日山东液碱市场供应高位，需求无明显增量下很多企业低价成交，周末在主力下游采购降15元至675元后，多数企业继续跟跌。且在周末有企业仓库存储上的压力减小的支撑下，市场转稳有较大可能性。

  供给端供应压力较大。全国氯碱装置开工负荷率提升至89.86%，且检修损失量环比大幅度减少28.25%，产量稳中有增（+0.18%），市场货源供应充足。需求端表现不温不火。尽管氧化铝产能运行率回升至82.06%，但大型下游企业压价采购，接货积极性不高；粘胶短纤开工率微降，整体需求缺乏强劲支撑。库存端液碱去库，片碱累库。山东及华东样本企业液碱库存环比下降（山东降3.53%），但华东片碱社会库存大幅度的增加14.29%，显示贸易商出货压力尚存。利润端盈利明显恶化。受液碱价格下降影响，山东有自备电厂企业ECU盈利环比大跌34.19%，无自备电厂企业亏损扩大逾200%，成本支撑虽在但利润空间被压缩。由于供应端恢复且保持高位，而需求端受下游压价及观望情绪影响，预计烧碱市场将维持弱势下行态势。液碱及片碱价格预计稳中有降，需关注氧化铝厂后续的采购动向。

  L塑料相关：L2601合约报收6612点，下跌-22点或-0.33%。LLDPE市场行情报价下跌，波动幅度在20-100元/吨不等。线性期货低开低走，中油华东、石化华北、石化华中及神华宁煤、宝丰能源600989）出厂价下调，业者信心不足，随行低报为主。下游工厂订单跟进有限，采购积极性不高，成交气氛平淡。华北大区LLDPE主流成交价格在6600-6900元/吨，部分跌10-100元/吨。

  PP聚丙烯相关：PP2601合约报收6259点，下跌-16点或-0.25%。PP市场价格延续跌势，部分下跌20-50元/吨。PP期货低位震荡拖累现货市场心态，上游部分石化厂价下调，成本支撑趋弱，贸易商报盘随行下调20-50元/吨，下游工厂面对跌价原料心态谨慎，部分区域低价成交尚可。华东地区PP拉丝主流成交价格在6180-6350元/吨，较上一交易日下跌20元吨。

  援引新华网603888）消息：近日，欧盟理事会宣布将从2027年秋季起全面禁止进口俄罗斯天然气。欧盟与欧洲议会达成协议，俄罗斯液化天然气进口禁令于2026年底生效，管道天然气进口禁令于2027年秋季生效。欧盟轮值主席国丹麦相关大臣表示，此举旨在终结对俄天然气依赖，保障能源安全。国际能源署报告显示，2025年前三季度俄罗斯对欧洲天然气出口量大幅下降，液化天然气出口量同比下降10%，管道天然气出口量下降45%。今年欧洲液化天然气进口量预计创历史新高，价格因需求上升和管道天然气进口减少等因素高企。

  10月，国内规模以上橡塑企业利润累计额报收1257亿元，亏损企业累计亏损额报收21.8亿元，利润亏损比报收57.6，同比下滑-8.2%，连续2个月跌幅收窄，边际改善。11月，国内物流业景气指数上涨至50.9%，同比下滑-3.7%，连续4个月边际下滑，利空聚烯烃单边。

  1.单边：Ｌ主力01合约择机试空，宜在6690点近日高位处设置止损；PP主力01合约观望，关注6230点近日低位处的支撑。

  期货市场：纯碱期货主力01合约昨日收盘价1133元（-4/-0.4%），SA1-5价差-66元。

  现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动5至1120元/吨，青海重碱价格变动0至890元/吨。华东轻碱价格变动0至1200元/吨，轻重碱平均价差为9元/吨。

  1.江苏井神设备开始检修。湖北新都计划10号左右投产。江苏昆山设备正常。

  2.国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺，个别企业价格调整。装置运行波动小，个别企业提量或检修。企业订单支撑，库存继续保持下降态势。期货价格下降，期现成交增量。

  纯碱本周偏弱走势，运行区间下移，供增需减下趋势偏弱。周度来看，纯碱供应端增减并存，新产能投放逻辑主导，本周11号博源二期举行投产仪式，一线已出产品，产量爬升，预计春节前有望满产。10号预计新都70万吨投产。新产能年底集中落地对明年形成压力。需求端，玻璃价格持续下挫，刚需较差，盘面倒逼冷修加速。本周玻璃日熔为15.5万吨，光伏玻璃为8.87万吨，重碱理论日度需求为5.2万吨，继续下降。轻碱需求表现亮眼，本周表需同比增加12.5%。库存端，纯碱厂库环比下降3.1%至153.9万吨。预计纯碱延续偏弱格局，中长期价格区间仍下移。

  期货市场：玻璃期货主力01合约昨日收于1002元/吨（8/0.80%），1-5价差-110元。

  现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-9至1044元/吨，湖北大板市场价变动0至1110元/吨，广东大板市场价变动10至1170元/吨，浙江大板市场价变动-20至1190元/吨。

  1.沙河市场5mm大板现金价格参考12.2元/平方米，比上一交易日-0.1，合计1044元/吨左右（含税）。今日湖北浮法玻璃市场本地5mm价格55.5，较上一交易日价格持平。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。

  2.沙河市场大板价格下调10元/吨，小板窄幅波动，市场整体交投一般。华中市场今日多数企业价格暂稳，个别企业价格提涨20。

  玻璃偏弱震荡，玻璃日熔15.5万吨，环比下降1.4%。后续仍有冷修产线有待落地，玻璃日熔预计将跌至15万吨左右才能稳住下跌趋势。但是对于冷修区域华中和华北，虽然当前弱现实弱预期，但地域的供应减量可能会刺激春节前中下游采购情绪好转。厂库环比去库4.7%至5944.2万重箱。短期，玻璃节前供应端的收缩速度决定了冬储力度，若冷修超预期兑现，预期自我实现促进库存下降，则价格能够稳定。但若冷修力度减弱，则玻璃弱势基本面将延续至一季度。

  1.单边：短期玻璃节前供应端的收缩速度决定了冬储力度，若冷修加速兑现，预期自我实现促进库存下降，则价格能够稳定。但若冷修力度减弱，则玻璃弱势基本面将延续至一季度。

  综合来看，国际装置开工率下滑，伊朗地区开始限气，部分装置停车，日均产量降至15000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格稳定，伊朗减点下降，进口顺挂稳定，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工提升，外盘开工低位小幅提升，欧美市场小幅反弹，内外价差震荡，东南亚转口窗口关闭，伊朗12月已装30万吨，非伊货源部分延迟至1月，1月进口预期上调至125万吨左右，阳鸿后期到货增加，美金商逢高获利出货。煤价弱势下跌，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交尚可，溢价成交，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对稳定，美联储12月份降息摇摆，国内大宗商品宽幅震荡，但对期货甲醇影响减弱，伊朗多数装置因限气停车，进口略有扰动，甲醇延续震荡态势为主。

  现货市场：出厂价弱稳，成交乏力，河南出厂报1640-1650元/吨，山东小颗粒出厂报1660-1670元/吨，河北小颗粒出厂1690-1700元/吨，山西中小颗粒出厂报1550-1560元/吨，安徽小颗粒出厂报1650-1680元/吨，内蒙出厂报1470-1520元/吨。

  【尿素】12月8日，尿素行业日产20.30万吨，较上一工作增加0.62万吨；较去年同期增加1.58万吨；今日开工率83.94%，较去年同期82.81%提升1.13%。

  综合来看，气头装置开始陆续检修，煤头装置恢复，日均产量20万吨附近。需求端，印标落地，出口对国影响较小。华中、华北地区复合肥本月收单，复合肥厂开工率缓慢提升，尿素库存可用天数尚可，对高价原料采购情绪不高，逢低补货。尿素生产企业库存去库7.33万至136万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区复合肥开工缓慢提升，本月收单，关注收单进度，整体需求偏刚性为主，低价拿货，高价观望，贸易商开始出货，高价采购力度大幅转弱。短期来看，国内需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，现货市场情绪尚可。国内外价差依旧偏大，新配额发放，但印标落地，国际市场对国内影响偏弱。当前，主流交割区出厂价格1650-1700元/吨附近，下游接受大幅降温，复合肥厂开工率虽提升，但高价，淡储企业采购过半，东北地区冬储阶段性告一段落，厂家待发消耗，部分地区待发告罄，短期内预计尿素下跌为主。中期来看，第四批出口配额影响消退，国内复合肥原料采购收尾，淡储完成大半任务，整体需求偏弱尿素基本面仍显宽松，中期看仍偏弱运行为主。不过需重点关注政策层面变化。

  援引卓创资讯301299）统计，针叶浆现货市场贸易商由于出货面临一定压力，部分继续跟随盘面下调出货报价，下游采买热情并未显著升温，市场交投偏淡，部分牌号价格下跌10-100元/吨；浆企延续挺价态度，同时现货可流通货源偏紧的情况尚未有效改善，进口阔叶浆现货市场贸易商出货价格坚挺，下游按需采买，市场主流盘整；进口本色浆以及进口化机浆市场交投暂无明显起色，价格暂稳运行。

  阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4350元/吨，阿尔派报收4480元/吨，小鸟、新明星报收4580元/吨，鹦鹉、金鱼报收4600-4620元/吨，明星报收4630-4650元/吨。

  2.贵港理文纸业建设贵港市绿色纤维新材料项目，建设内容包含：年产50万吨莱塞尔(Lyocell)纤维及其下游产业链纺纱、无纺布等产品，配套建设年产50万吨溶解浆；年产50万吨医疗及卫生用特种纸(产品品种为医用护理纸、纸尿裤、卫生巾、护垫、化妆棉、无尘纸等)，配套建设年产50万吨绒毛浆。

  短期估值中性震荡，高库存与成本支撑形成博弈。210万吨高位库存压制期价上限，文化纸弱现实拖累需求修复；而阔叶浆外盘提价及Q1补库预期托底下限，针叶浆受资金与供应端消息带动震荡走强。中长期需关注港口去库节奏，若去库不及预期，估值或继续承压。

  原木现货价格偏弱运行。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏：太仓4米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为730元/方，较昨日下跌10元/方，较上周下跌10元/方。重庆港600279）4米中A辐射松原木现货价格为820元/方，较昨日持平，较上周持平。

  2025年12月1日-12月7日，中国13港新西兰原木预到船10条，较上周增加4条，周环比增加67%；到港总量约35.1万方，较上周增加13.4万方，周环比增加62%。

  据木联数据统计，截至12月5日，国内针叶原木总库存为288万方，较上周减少9万方，周环比减少3.03%；辐射松库存为240万方，较上周减少5万方，周环比减少2.04%；北美材库存为6万方，较上周减少1万方，周环比减少14.29%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周减少1万方。

  据木联数据统计，12月1日-12月7日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.66万方，较上周增加8.65%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.39万方，较上周增加11.51%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.71万方，较上周增加3.44%。

  原木期货估值处于弱势，深度贴水现货，已经充分反映市场悲观预期。但高库存与需求疲软持续压制估值修复。短期期货或维持弱势震荡，若新西兰到港减量持续传导至库存下降，估值有望逐步企稳，需重点关注港口库存去化及下游需求边际变化。

  原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5550元/吨，跌50元/吨；阔叶浆金鱼4600元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格变革有限。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格的范围在1200-1450元/绝干吨。山东地区及河南地区浆企收购积极性一般，市场资源阶段性偏宽松，浆企多数按需收货，部分价格政策趋于灵活；南方局部市场资源供给尚可，浆企维持按需收购（卓创）

  期货市场方面：OP2602小幅回落，报收4018点，跌6个点，合0.14%。

  1.本期双胶纸产量20.7万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率53.0%，较上期下降0.3%。双胶纸生产企业库存138.5万吨，环比增幅0.4%。

  双胶纸估值处于低位，市场整体仍处于亏损状态，工厂挺价意愿较强，但需求偏弱格局下，价格缺乏有力支撑，涨价函落地一般。当前价格已部分反映成本压力及需求疲软预期，成本端木浆价格波动为主要影响变量。

  NR 20号胶相关：NR主力02合约报收12075点，下跌-5点或-0.04%；新加坡TF主力03合约报收170.6点，与上一日持平。截至前日18时，烟片胶船货报收2070-2160美元/吨，泰标近港船货报收1805-1810美元/吨，泰混近港船货报收1800-1810美元/吨，马标近港船货报收1795-1800美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14360元/吨。

  BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10520点，下跌-10点或-0.09%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10850元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7400元/吨。

  援引第一商用车网数据：2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅度增长约46%。截止到目前，重卡市场已实现了八连涨，从4月份一直涨到11月份，平均增速高达42%。累计来看，今年1-11月，我国重卡市场累计销量超过了100万辆，达到103万辆，同比增长约26%。全年110万辆销量已经近在咫尺。

  援引隆众资讯统计：国内青岛保税区区内库存连续3周累库至7.39万吨，同比累库+2.06万吨，连续2周涨幅收窄，边际去库；区外库存连续6周累库至41.48万吨，同比累库+12.50万吨，连续5周涨幅收窄，边际去库。9月，国内橡塑业用电量连续4个月增长至177.1亿千瓦时，同比增长+10.9%，连续4个月边际增产，利多橡塑单边。

  1.单边：RU01合约空单持有，宜在15180点近日低位处设置止损；NR主力02合约多单持有，宜在11965点近日低位处设置止损。

  BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10520点，下跌-10点或-0.09%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10400-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10800-10850元/吨。山东地区丁二烯报收7200-7400元/吨。

  RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15000点，下跌-65点或-0.43%。截至前日12时，销地WF报收14650-14750元/吨，越南3L混合报收15150元/吨。NR主力02合约报收12075点，下跌-5点或-0.04%；新加坡TF主力03合约报收170.6点，与上一日持平。截至前日18时，泰标近港船货报收1805-1810美元/吨，泰混近港船货报收1800-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14330-14360元/吨。

  援引第一商用车网数据：2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅度增长约46%。截止到目前，重卡市场已实现了八连涨，从4月份一直涨到11月份，平均增速高达42%。累计来看，今年1-11月，我国重卡市场累计销量超过了100万辆，达到103万辆，同比增长约26%。全年110万辆销量已经近在咫尺。

  截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续2周减产至70.4%，同比增产+1.5%，连续4周边际增产；国内高顺顺丁产能利用率增产至73.5%，同比增产+1.0%，连续6周边际减产。10月，中国乘用车连续3个月增产至299.5万辆，韩国乘用车减产至28.5万吨，合计328.0万辆，同比增产+7.1%，连续6个月边际增产，利多橡胶单边。

  2.套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1555点，择机介入，宜在-1625点近日低位处设置止损。